貝萊德朱悅：A股藍籌正吸引外資興趣
專訪：貝萊德董事總經理朱悅信貸嘉義阿里山信貸
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專訪：貝萊德董事總經理朱悅
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騰訊財經訊（鄔川） “就目前中國經濟的三駕馬車而言，消費可以維持在高個位數的增長率，投資仍能倚重政府對於基建項目的投入，大傢最需要關註的，也是難以控制的便是出口。”貝萊德（BlackRock）集團董事總經理、中國股票投資主管朱悅在2015年夏季達沃斯期間接受騰訊財經專訪時表示。
她認為全球各大經濟體基本上仍處於復蘇過程中，因此中國經濟的海外需求仍有變數，且難以自主控制。
可以肯定的是，如果中國出口大規模下滑，政府必然會“反求諸己”。“政府肯定會采取一些促進和支持國內需求的措施，這就需要采取一些可用的刺激政策。”她說，但這些刺激政策對於目前的經濟狀況而言顯然並非理想的選擇。
舊經濟中的新機會
基於中國的經濟周期和經濟仍處於觸底過程中的現狀，朱悅認為隻投資新興行業顯然不是最優的投資策略。
“大傢都在投新行業，導致很大一部分投資標的的價格已經體現出瞭它們的資產價值，比如A股中小板與創業板的部分個股市盈率已經達到雙位數甚至於三位數。”她說，在這種情況下，投資者應該采取更靈活的投資理念。
“所有東西都有一個合理的價格，所以在某些價格點上，有很多舊經濟的個股也會有價值，不一定像大傢想象得那麼差。”朱悅如是判斷，隻要能避免市場最擔心的黑天鵝事件發生。
至於舊經濟的投資標的，她認為很多人都不看好的房地產非龍頭企業反而存在較好的投資機會。
“可以看到宏觀經濟環境已經給這些非龍頭企業帶來瞭一些支持。”她稱，比如這些企業原來的融資成本可能是8%、10%，甚至是12%，去海外發行的債券利率大致如此。但現在可以允許企業在國內發企業債來融資，這是前些年沒有的機會。
現在的企業債可能是四點幾個百分點或五點幾個百分點，和海外發債相比，“融資成本可以下降四到五個點。”她說道，這些融資政策和宏觀經濟政策上的調整，它們帶來瞭很大的增長機會。
人民幣匯率仍有變數車貸保人
朱悅判斷，今年年底之前，相比8月10號人民幣兌美元的匯率中間價而言，人民幣和美元的差距不會再大於3到4個百分點。但她也表示，人民幣匯率的波動區間也要取決於IMF（國際貨幣基金組織）和美聯儲的貨幣決策結果。
“最好的情況是全球經濟的復蘇過程比較順利，可以看到人民幣正常的雙向波動。在這種環境下會給央行更多的操作空間。”她稱，央行用一些較為溫和的方式來進一步推進匯率改革，比如說把交易范圍從2%進一步擴大等等。
“但是如果現在就擴大，那麼人民幣的外匯交易可能還是會處在單邊市場中，也不會有一個合理的雙向交易。”朱悅如此判斷。
香港作為人民幣最大的離岸交易中心，投資者同樣關心港幣受到人民幣貶值的影響究竟有多大。
朱悅認為，最近已經看到瞭港幣面臨著一定壓力，但實際上香港的外匯儲備非常豐富，而且外匯儲備比例應該是亞洲國傢當中幾乎是最高的。“我覺得政府有足夠的靈活性來保護穩定的現狀。”她稱。
外資抄底A股藍籌
“大傢都知道A股是一個散戶主導的市場，很多發展中的資本市場尤其是散戶力量主導的市場，的確會有很大波動。”朱悅認為散戶會放大市場中的投資情緒，樂觀的時候特別樂觀，悲觀的時候也極度悲觀。
在2010年到2014年之間，可以看出散戶非常悲觀，最近三到六個月又看到瞭非常樂觀的情緒，朱悅認為這在任何國傢的資本市場發展進程中都不可避免。
“任何國傢的資本市場在發展的過程當中都有可能會經過這些波動，我認為A股中長期還是非常具有價值的，尤其是最近很多藍籌股在整個市場調整以後已經處在瞭合理的估值區間。”朱悅說，藍籌股的調整使得很多海外投資者更多地關註A股市場。
值得註意的一個現象是，最近A股市場大幅下跌的幾個交易日，滬港通的北上凈買入規模會明顯提升，“這也是一個代表著海外投資者對A股很多藍籌股興趣提升的現象。”她說道，對於近期來講，尤其是中小盤、創業板，基本面還不能支持現在的估值水平。
救市在A股市場之外
朱悅認為，如果要穩定A股市場在中長期的表現，其實最重要的並不是針對於A股市場的某些具體措施。
“要把基本面改善到使得大傢都能有足夠信心來投A股的程度。”她說，這首先需要結構性的改革繼續得到推進；其次是改革所需的穩定的宏觀經濟背景。
如果政府能堅定地推動結構性的改革，改善整個GDP增長的質量和可持續性，這將是中長期支持A股市場向上的最好方式。
新聞來源http://finance.qq.com/a/20150911/046998.htm
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